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im电竞app:黄运成等:做好投资者关系管理——注册制时代上市公司价值提升与投资者保护的有效途径

发布时间:2022-06-18 12:04:35 g来源:im电竞app官网 作者:im电竞app下载

  近期,中国证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引(修订稿)》(以下简称《指引》),是注册制时代加强上市公司与投资者之间有效沟通,促进上市公司完善治理,提高上市公司质量,切实保护投资者特别是中小投资者合法权益的重要里程碑。

  投资者关系管理(IRM, Investors Relation Management )是指上市公司(包括拟上市公司)通过互动交流、信息披露、公司战略规划、大数据分析、股东私域流量运营等相关工作,维系其与公司股东、潜在投资者之间的关系,增进投资者(和潜在投资者)对公司的了解和认同,提升对公司的忠诚度,通过形成良好的品牌文化以提升公司治理水平和企业整体价值,将投资者利益与上市公司利益进行深度捆绑,使投资者共享上市公司发展红利与成长价值。同时,也包括维护上市公司与资本市场买方研究员、卖方分析师、财经媒体等相关机构的关系,通过价值挖掘、价值传播及舆情管理,形成价值发现、价值投资的市场共识。

  在全面推行注册制的政策背景下,沪深北A股上市公司数量不断扩容,上市公司“壳资源”不再稀缺,资本市场由卖方市场正逐渐转向买方市场。从市场价值分布来看,截至2021年底我国沪深A股上市公司市值在100亿以下的公司数量占比约为64.87%。

  从上市公司成交额情况来看,截至2021年底,沪深A股市场日均成交额排名前10%的公司(460家)总市值占市场的53.78%。日均成交额前10%的股票成交额占沪深A股日均成交额的51.71%,沪深A股市场成交额排名后10%的公司(460家)日均成交额占比为0.74%。这两档公司在营业收入、净利润等数据上存在巨大差异。预计未来强者越强、弱者越弱的“马太效应”在价值投资导向下,将使得二级市场交易愈发分化。

  根据“互动易”、“e互动”披露的《投资者关系活动记录表》统计(注:部分公司接待了投资者但未披露《投资者关系活动记录表》,本统计数据与实际调研情况存在差异),2021年投资者来访接待量为0次的上市公司数量为2630家,这类公司在各个板块的平均市值均低于接待机构多的上市公司,同时,我们对比了一下国企和民企的调研量,发现民企的平均调研量是59家,国企平均调研量为21家。大市值公司受到更多机构投资者的关注和青睐,而低市值上市公司则变得越来越无人问津,两极分化的情况日益凸显。

  在《指引》第三章 投资者关系管理的组织与实施中,明确规定了构建合理的投资者关系管理体系的相关要求。例如:制定《投资者关系管理制度》、确定投关工作的职责、明确董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作、配备相应人员,以及对董事、监事、高级管理人员和工作人员开展投资者关系管理工作均做出了明确要求。

  科技发展赋能,投关沟通方式也发生着变化,投关管理人员也需要利用好“人工智能”、”新媒体“等工具主动开展多样式的双向沟通,服务好投资者。《指引》中规定:“上市公司应当多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理工作。通过公司官网、新媒体平台、电话、传真、电子邮箱、投资者教育基地等渠道,利用中国投资者网和证券交易所、证券登记结算机构等的网络基础设施平台,采取股东大会、投资者说明会、路演、分析师会议、接待来访、座谈交流等方式,与投资者进行沟通交流。沟通交流的方式应当方便投资者参与,上市公司应当及时发现并清除影响沟通交流的障碍性条件。”

  与投资者交流包括投资者交流会、业绩说明会、股东大会等。自全球疫情爆发以来,许多国家及地区的监管机构为了鼓励更多投资者参与股东大会,都放宽了举办股东大会的限制,允许举办网络或网络和现场相结合形式的股东大会。这是公司治理结合信息化变革的体现,将提升整体沟通交流的高效性、便捷性,在“碳排放”的时代背景下,更是未来趋势所在。

  投资者关系官方网站是投关最基础的品牌形象,制作精美的投关网站有助于多方面对企业进行正面宣传。投关人员需要对数据信息进行维护更新,针对投资者的反馈进行回复处理,投关网站不仅作为一个“静态”宣传工具,更是成为一个“动态”的与私域流量股东和潜在股东双向沟通的工具。

  投资者关系工作的主要对象是投资者,包括现有股东和潜在投资者。“大数据”背景下,可以查看”机构/投资者画像“,分析机构投资者的持仓结构(基金规模、投资情况、投资行业、投资地区)、资金规模、投资偏好等,以此来挖掘、筛选可能对公司感兴趣的潜在投资者。

  针对股东名册进行股权结构分析,同时,也可以针对公司市值变动情况、相关指数变动情况、融资融券标的情况等,与对标公司、同行业公司进行对比分析。

  在价值投资、成长性投资时代,投资者关注企业的真实价值与成长性,因此,梳理好企业的产业发展方向、公司竞争战略、公司职能战略、企业文化、企业外部环境及其他信息,公司经营、管理、财务及运营过程中的动态信息,同时,学习搭建财务分析模型,帮助投资者理解企业未来业绩和财务指标也非常有价值。

  资本市场投资者关系管理参与对象众多,对投资者的区分,有多个维度。从持股关系上,有现有股东和潜在投资者之分;从性质上,有机构投资者和个人投资者之分;从国别上,有境内投资者和境外投资者之分。而除了买方投资者之外,投资者关系管理的对象还包括一些第三方参与者,例如:证券分析师、财经媒体、监管层及财经公关等。

  上市公司应根据投资者的不同身份性质、投资偏好等,有所侧重地与之交流。例如:机构投资者关注的问题主要包括上市公司股票流动性、治理运作水平、长期战略发展规划、业务成长性与持续性、科技实力、团队实力及稳定性、信息披露透明度及ESG报告披露情况等,应当从公司长期投资价值角度与机构投资者做好深度沟通。同时,上市公司对待广大投资者尤其是中小投资者应当一视同仁,充分尊重投资者。

  常规舆情管理工作包括且不限于日常舆情监测、风险排查、风险处置等,通常由董秘办、品牌宣传/媒体管理部门及财经公关分工合作。当遇到突发危机事件时,上市公司应迅速成立危机公关工作小组,对危机事件进行正面回应,危机解除后还需进行内部复盘评估,调整并改善内部信息管理机制。

  《指引》规定:“上市公司控股股东、实际控制人以及董事、监事和高级管理人员应当高度重视、积极参与和支持投资者关系管理工作。”根据统计数据,原投资者关系活动上市公司董监高亲自出席的比例不足 50%,随着《指引》的发布与实施,未来将会有越来越多的董监高亲自出席投资者关系活动,将为资本市场形成良好的股东文化带来深刻变革。

  上市公司的投资者关系管理,除了与外部投资者或相关利益方保持沟通外,还应将资本市场投资者的合理诉求传达给上市公司内部经营管理层,促进经营管理层在决策时更加科学、民主决策。

  随着上市公司数量的不断增加,对投资性资本的吸引与竞争,是上市公司做好投资者关系管理的内在动因。公募基金、私募基金、境外机构投资者等,掌握了大量的投资资金,中国A股市场上市公司有4600多家,在这样的市场环境下,对投资者及资金的吸引,是做好投资者关系管理的内在驱动力。

  投资者关系管理通过与市场相关主体长时间互动交流所形成的信任惯性,有助于上市公司获得投资者对上市公司发展理念和发展战略的理解和支持,从而提高对上市公司股票的认购和持有意愿,加强长期投资、成长投资、价值投资理念的认同与实践,进而满足上市公司长期融资的需求。

  上市公司治理的核心之一是“如何平衡好上市公司与各利益相关方的关系”,进而形成上市公司发展合力,提升整体竞争力。在目前国内上市公司股权较为集中的情况下,让广大投资者尤其是中小投资者获得更多上市公司信息,将增强其长期持股的信心,提升其参与公司治理的动力和能动性,同时,股东及市场各方为上市公司发展建言献策,与上市公司形成良性互动,提升上市公司治理水平和企业整体价值。

  近年来,投资者保护一直是资本市场的重心与主题,《指引》对上市公司做好投资者关系管理做出了明确要求,其中,多项规定对于切实保护投资者知情权、表决权、分红权等均做出了明确规定,上市公司做好投资者关系管理,增进投资者对上市公司的了解和认同,不仅是响应监管要求,也是形成尊重投资者、敬畏投资者和回报投资者市场文化的重要举措。

  结语:在新注册制时代背景下出台的《上市公司投资者关系管理工作指引(修订稿)》,对规范与指导上市公司加强与投资者及潜在投资者之间的沟通,增进投资者对上市公司的了解和认同,以提升上市公司治理水平和企业整体价值,实现尊重投资者、回报投资者、保护投资者的市场环境具有里程碑意义,《指引》的发布以及未来的贯彻实施,将对构建中国资本市场良好的股东文化、投资理念,提升上市公司质量带来深远变革。

  (作者:中国上市公司协会学术顾问委员会主任 黄运成;深圳价值在线信息科技股份有限公司 苏梅 等)



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